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国元证券:给予恒生电子买入评级,目标价位86.16元-股票频道-和

[编辑:永太净化设备经营部] [时间:2021-11-04]

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2021-10-30国元证券(000728,股吧)股份有限公司耿军军,陈图南对恒生电子(600570,股吧)进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评:营收增速超预期,行业持续高景气》,本报告对恒生电子给出买入评级,认为其目标价位为86.16元,当前股价为63.0元,预期上涨幅度为36.76%。

恒生电子(600570)

事件:

公司于 2021 年 10 月 28 日晚发布《2021 年第三季度报告》 。

点评:

第三季度营业收入超预期增长,大资管 IT 业务延续高增长趋势

由于公司第三季度经营情况良好、去年同期执行新收入准则基数较低等原因,公司第三季度实现营业收入 10.68 亿元,同比增长 48.72%;前三季度实现营业收入 31.21 亿元,同比增长 33.48%。分业务来看,前三季度,大零售 IT 业务收入为 1 1.30 亿元,同比增长 31.07%;大资管 IT 业务收入为10.00 亿元,同比增长 52.18%;银行与产业 IT 业务收入为 1.75 元,同比下滑 7.35%;数据风险与基础设施 IT 业务收入为 1.96 亿元,同比增长51.75%;互联网创新业务实现收入 5.23 亿元,同比增长 30.06%;非金融业务实现收入 0.97 亿元,同比下滑 1.81%。

归母净利润短期波动,高比例研发投入保障技术优势

由于公司第三季度投资收益和公允价值变动收益比上年同期减少,公司第三季度实现归母净利润-3125.45 万元,同比下滑 138.30%。从前三季度整体情况来看,公司归母净利润为 6.84 亿元,同比增速为 60.78%;扣非归母净利润为 2.74 亿元,同比增速为 5.96%,整体仍呈现良性增长的态势。从费用投入情况来看,公司持续加强研发与产品推广布局,前三季度销售费用为 4.17 亿元,同比增长 18.81%;管理费用为 3.88 亿元,w66利来官,同比增长 31.66%;研发费用为 13.24 亿元,同比增长 37.66%,研发费用率为 42.42%。

北交所正式成立,公司有望享资本市场改革红利

北京证券交易所有限责任公司于 9 月 3 日注册成立,是经国务院批准设立的我国第一家公司制证券交易所。北交所的设立是对资本市场更好服务构建新发展格局、推动高质量发展作出的重大战略部署,也是深化金融供给侧结构性改革、完善多层次资本市场体系的重要内容,对于更好发挥资本市场功能作用、促进科技与资本融合、支持中小企业创新发展具有重要意义。北交所的设立有望带来交易所系统建设、券商业务系统升级改造等机遇,公司在券商核心交易系统、买方投资管理系统等领域优势地位稳固,UF3.0、O45、新一代 T A 等新产品市场推广顺利,有望受益于资本市场改革机遇。

投资建议与盈利预测

伴随着中国资本市场的快速发展,金融 IT 行业已经迎来高成长周期,公司作为龙头厂商有望充分受益。预测公司 2021-2023 年营业收入为 50.37、60.40、71.99 亿元,预测归母净利润为 14.72、17.53、21.31 亿元,EPS为 1.01、1.20、1.46 元/股,对应 PE 为 60.21、50.59、41.60 倍。公司研发投入较多且全部费用化,净利润率偏低,采用 PS 估值方法较为合理。过去五年,公司 PS 主要运行在 10-30 倍之间, 伴随着资本市场改革的不断推进, 行业将保持高景气, 公司有望享受较高估值水平, 维持公司 2021 年 25倍的目标 PS,对应目标价为 86.16 元。维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行影响下游客户的 IT 投入;金融科技政策落地低于预期;新产品研发及市场推广低于预期;行业竞争加剧,行业整体盈利能力下降。

该股最近90天内共有27家机构给出评级,买入评级23家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为81.44;证券之星估值分析工具显示,恒生电子(600570)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为3星。

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